L’allocation stratรฉgique d’actifs est un plan d’action spรฉcifique de gestion de portefeuille impliquant le suivi d’une stratรฉgie particuliรจre. Elle fixe des objectifs au sein des classes d’actifs, rรฉรฉquilibre le portefeuille et vรฉrifie les รฉcarts par rapport aux niveaux initiaux de rendement, afin de procรฉder ร de nouveaux ajustements. L’allocation stratรฉgique d’actifs est une approche de la construction de portefeuille. Elle permet de dรฉterminer les sommes attribuรฉes aux classes d’actifs envisagรฉes pour l’investissement. La tolรฉrance au risque et les attentes en matiรจre de rendement sont cruciales pour dรฉfinir la stratรฉgie optimale pour un investisseur. Ces รฉlรฉments, ainsi que l’horizon d’investissement, sont essentiels pour faรงonner l’allocation d’un portefeuille dans le temps. Par opposition ร l’allocation tactique d’actifs, qui vise un horizon d’investissement ร court ou moyen terme, elle est une dรฉcision ร long terme, s’รฉtendant gรฉnรฉralement sur une dรฉcennie, voire plus. Les classes d’actifs sont rรฉparties selon les niveaux, les capitalisations boursiรจres et la gรฉographie. De maniรจre gรฉnรฉrale, les trois principales classes d’actifs sont les actions, les titres ร revenu fixe et les liquiditรฉs. Elles peuvent toutefois รชtre encore subdivisรฉes. Par exemple, entre tailles de capitalisation ou par zones gรฉographiques. Des classifications analytiques telles que les marchรฉs dรฉveloppรฉs รฉmergents peuvent รฉgalement รชtre utilisรฉes pour rรฉpartir la partie actions ou titres ร revenu fixe du portefeuille. L’allocation stratรฉgique d’actifs repose sur la thรฉorie moderne du portefeuille. Examinons briรจvement cette base et la relation entre les deux.
Thรฉorie moderne du portefeuille et allocation stratรฉgique d’actifs
La thรฉorie moderne du portefeuille รฉmet l’hypothรจse que les investisseurs peuvent crรฉer des portefeuilles qui leur procurent un rendement maximal ou optimal, pour un niveau de risque donnรฉ. Elle vante, par ailleurs, les vertus de la diversification, c’est-ร -dire la rรฉpartition d’un portefeuille entre plusieurs classes d’actifs ainsi qu’entre plusieurs instruments.
L’allocation stratรฉgique d’actifs utilise la thรฉorie moderne du portefeuille comme base en faisant appel ร l’efficience des marchรฉs. Pour ce faire, elle dรฉtermine une allocation d’actifs, en fonction de la tolรฉrance au risque, puis s’y tient, au lieu d’essayer d’รฉvaluer la direction des marchรฉs. Cette discipline est la pierre angulaire de l’approche de l’allocation stratรฉgique d’actifs.
Processus d’allocation stratรฉgique d’actifs
รvaluation du risque
Le processus d’allocation stratรฉgique d’actifs commence par l’รฉvaluation du niveau de tolรฉrance au risque d’un investisseur. Ceci est fait de maniรจre dรฉtaillรฉe ร l’aide de questionnaires ainsi que via des discussions entre l’investisseur et l’entitรฉ qui construit le portefeuille.
Horizon d’investissement
Une autre entrรฉe clรฉ est l’horizon d’investissement, autrement dit la durรฉe pendant laquelle un investisseur a l’intention de garder l’argent investi dans le portefeuille. Ces deux entrรฉes sont essentielles pour dรฉterminer le portefeuille รฉventuel et sont utilisรฉes en tandem. Pour un investisseur au niveau รฉlevรฉ de tolรฉrance au risque, une plus grande exposition aux actions n’est pas nรฉcessairement le choix optimal, ร moins que la durรฉe de l’investissement soit aussi connue. Ainsi, pour un investisseur ร haut risque avec un horizon temporel ร court terme, une exposition plus modรฉrรฉe aux actions serait suggรฉrรฉe par rapport ร un autre investisseur dont la tolรฉrance au risque serait semblable, mais un horizon temporel relativement plus long pour rester investi.
Allocation d’actifs ร base รฉlargie
Aprรจs avoir รฉvaluรฉ le profil de risque d’un investisseur et discutรฉ de son horizon d’investissement, une allocation ร des classes d’actifs ร base รฉlargie telles que les actions, les titres ร revenu fixe et les liquiditรฉs est effectuรฉe en gardant ร l’esprit le rendement attendu de ces classes d’actifs compte tenu de leurs niveaux de risque.
Allocation plus poussรฉe dans chaque classe d’actifs ร base large
Cette รฉtape est suivie d’une ventilation plus poussรฉe de ces classes d’actifs ร base large en catรฉgories divisรฉes en groupes de capitalisation boursiรจre, par divisions gรฉographiques, ou par groupes analytiques ou toute autre mรฉthode. Comme pour les grandes classes d’actifs, l’allocation en pourcentage ร ces catรฉgories suit l’รฉtape suivante.
Suivi et rรฉรฉquilibrage
Une fois l’allocation stratรฉgique d’actifs dรฉterminรฉe, elle est suivie et rรฉรฉquilibrรฉe ร une frรฉquence particuliรจre comme bi-annuellement ou annuellement.
Voyons comment cela fonctionne.
Rรฉรฉquilibrage dans le processus d’allocation stratรฉgique d’actifs
Bien que l’allocation stratรฉgique d’actifs s’apparente ร une stratรฉgie d’achat et de conservation, cela ne signifie qu’elle n’est pas surveillรฉe. Le rรฉรฉquilibrage du portefeuille garantit qu’aprรจs une pรฉriode prรฉdรฉterminรฉe, l’entitรฉ qui gรจre le portefeuille apporte des modifications ร l’allocation afin de s’assurer que l’allocation aux grandes classes d’actifs, ร savoir les actions, les titres ร revenu fixe et les liquiditรฉs, est ramenรฉe au niveau initialement dรฉterminรฉ. Cela est nรฉcessaire, car les rendements de ces classes d’actifs modifient leur rรฉpartition, en considรฉrant leur performance au cours de la pรฉriode.
Exemple de rรฉรฉquilibrage
Investissement initial
Considรฉrons un investisseur ร hauteur de 100 000 โฌ. En fonction de son niveau de tolรฉrance au risque et de l’รฉvaluation de son horizon de placement, supposons que la rรฉpartition stratรฉgique de l’actif soit de 60 % pour les actions, 30 % pour les titres ร revenu fixe et 10 % pour les liquiditรฉs. Cela signifie que 60 000 โฌ de la rรฉserve d’investissement susmentionnรฉe seront investis dans des actions, 30 000 โฌ dans des obligations et 10 000 โฌ dans des espรจces et des quasi-espรจces. La frรฉquence de rรฉรฉquilibrage a รฉtรฉ fixรฉe ร une fois par an.
Rรฉรฉquilibrage
Aprรจs un an, supposons que la partie actions du portefeuille a rapportรฉ 20 %, que les titres ร revenu fixe ont rapportรฉ 9,5 % et que les liquiditรฉs ont rapportรฉ 2,5 %. Cette performance a augmentรฉ la valeur globale du portefeuille ร 115 100 โฌ, la valeur des segments actions, revenus fixes et liquiditรฉs s’รฉlevant respectivement ร 72 000 โฌ, 32 850 โฌ et 10 250 โฌ. Cependant, en raison de ce changement de valeur, la rรฉpartition de ces classes d’actifs s’รฉtablit dรฉsormais ร 62,6 %, 28,5 % et 8,9 % respectivement, soit un รฉcart par rapport ร la rรฉpartition 60 : 30 : 10 dรฉterminรฉe initialement.
Nouveau statut
Selon la rรฉpartition initiale des actifs, la valeur du segment des actions devrait รชtre de 69 060 โฌ, celle des revenus fixes de 34 530 โฌ et celle des liquiditรฉs de 11 510 โฌ รฉtant donnรฉ la nouvelle valeur du portefeuille global. Cela signifie que 2 940 โฌ du segment des actions doivent รชtre vendus et que le produit doit รชtre utilisรฉ pour acheter des obligations d’une valeur de 1 680 โฌ, les 1 260 โฌ restants รฉtant investis dans des espรจces et des quasi-espรจces.
Conclusion
De cette maniรจre, le rรฉรฉquilibrage oblige l’investisseur ร comptabiliser les bรฉnรฉfices des segments qui se portent bien et ร les redรฉployer vers d’autres classes d’actifs. Vu l’efficacitรฉ de la diversification du portefeuille et la discipline qui accompagne l’investissement dans la stratรฉgie d’allocation stratรฉgique d’actifs, un investisseur rรฉcolte les avantages d’une corrรฉlation relativement faible entre les grandes classes d’actifs, ainsi que les titres composant ces classes d’actifs. Sur de longues pรฉriodes, aucune classe d’actifs particuliรจre ne devrait superformer les autres de faรงon constante.