Coût moyen pondéré du capital

 

Le CMPC est est un indicateur économique représentant le taux de rentabilité annuel moyen attendu par les actionnaires et les créanciers, en retour de leur investissement. Les investisseurs de capitaux propres, de dettes, d’actions préférentielles ont une raison suffisante pour continuer à investir dans l’entreprise si celle-ci obtient un rendement égal ou supérieur au CMPC. Il peut être calculé à l’aide d’une formule simple. Comme tous les autres concepts, il présente également certains avantages et certaines limites.

 

Définition

Il s’agit de la moyenne pondérée du coût des capitaux propres, des capitaux privilégiés, des capitaux d’emprunt et de tout autre capital, ainsi que des poids utilisés pour le calcul de la moyenne, sont les quantités de capitaux fournis par les capitaux respectifs. Supposons qu’une entreprise dont le coût du capital de la dette et des capitaux propres est de 6 % et 15 % ayant une part égale dans le capital, c’est-à-dire 50 : 50, le coût moyen pondéré du capital serait de 10,5 % (6*50 % + 15*50 %). Le CMPC est le taux de rendement minimum requis pour créer de la valeur pour l’entreprise. Tout projet dont le taux de rendement est inférieur au CMPC entraînera une réduction du prix des actions de l’entreprise. Ce taux fonctionne comme le taux de rendement minimal pour l’évaluation des projets, à condition que le nouveau projet soit financé de la même manière que la composition actuelle du capital de l’entreprise et que le profil de risque des nouveaux projets soit similaire à celui des projets existants.

 

Formule et méthode de calcul du CMPC 

La méthode de calcul du coût moyen pondéré du capital est très simple. Déterminer le coût du capital des actions, des préférences, des dettes et de tout autre capital. Attribuez les pondérations de la valeur de marché en trouvant le pourcentage du montant de l’investissement effectué par chaque forme de capital dans le capital total de l’entreprise. Multipliez les pondérations par le coût du capital respectif pour obtenir le coût pondéré. Additionnez le coût pondéré de toutes les formes de capital pour déterminer la moyenne pondérée du capital.

 

Formule utilisant uniquement la dette et les capitaux propres

Coût moyen pondéré du capital

K = Coût des capitaux propres

D = Coût des capitaux empruntés

Tax % = Pourcentage d’impôt

MVe = Valeur marchande des capitaux propres

MVd = Valeur marchande de la dette

MVf = Valeur marchande de l’entreprise

Note : (1-Taxe) permet d’appliquer le bouclier fiscal de la dette et de trouver le coût réel du capital de la dette pour l’entreprise en éliminant l’avantage fiscal reçu en raison de la dette.

 

Comprendre le CMPC par l’exemple

Un exemple permettra de mieux comprendre les calculs du CMPC. Prenons le cas d’une entreprise dont la composition du capital est la suivante : des actions, des obligations et des actions préférentielles sont émises à un coût du capital respectivement de 20 %, 8 % et 12 %, avec un montant total d’investissement de 500 €, 200 € et 250 €. Le montant du capital est pris comme la valeur marchande du capital. Les pondérations sont calculées en fonction du montant du capital investi par chaque catégorie de capital par rapport au capital total, soit 950 €. Les capitaux propres représentent 53 % du capital total, la débenture 21 % et le capital des actions préférentielles 26 %. Le coût pondéré de chaque catégorie de capital est la multiplication du coût du capital avec les poids respectifs.

 

Types de CMPC

Coût moyen pondéré marginal du capital 

Le CMPC marginal tient compte des coûts marginaux de tous les types de capital. La raison en est simple : nous calculons le CMPC pour évaluer les projets en cours où l’ancien coût du capital n’est pas important et où seul le coût d’acquisition du capital au moment de ce projet est pertinent.

 

Coût moyen pondéré du capital optimal

Le CMPC optimal est le coût du capital le plus bas possible en raison de la combinaison optimale de capitaux. Il existe diverses théories pour expliquer l’effet de la structure ou de la composition du capital sur le CMPC. Telles que la théorie du revenu net, la théorie du revenu net d’exploitation, la théorie traditionnelle et l’approche de Modigliani et Miller.

 

Conditions/Hypothèses pour l’utilisation du CMPC 

L’utilisation du CMPC pour évaluer les projets suppose certaines conditions. Tout d’abord, tous les projets entrepris par l’entreprise ont le même profil de risque. Ensuite, la source et la composition du financement des nouveaux projets sont les mêmes que la composition actuelle du capital de l’entreprise.

 

Le CMCP comme taux de rendement minimal pour l’évaluation des projets

Le principal avantage de l’utilisation du CMPC pour l’évaluation des projets est sa simplicité. Le même taux peut être utilisé pour tous les projets, ce qui évitera tous les calculs différents par projet individuel.

 

Sa principale limite est qu’il ne prend pas en considération le coût de flottaison de la levée du capital marginal pour les nouveaux projets. Un autre problème avec le CMPC est son hypothèse peu pratique de la même combinaison de capitaux, très difficile à maintenir.

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